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2017/04/27  |  第650期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 

 封面故事 嚴選下半年營運轉好個股
 特別企劃 創新採購雙贏方案 讓嘉義市「亮」起來
 活動快遞 別在說南部資源少 名師朱家泓6/10高雄開課

 



嚴選下半年營運轉好個股
文.馮泉富

除了上周提過的樺漢、永冠將漸入佳境之外,同致、東陽、超眾也有倒吃甘蔗的味道,另外如邦特這般蟄伏已久的績優生技股,遲早會有所表現。

由於法國中間路線總統候選人馬克宏(Emmanuel Macron)在第一輪投票勝出,法國脫歐風險急降,歐元資產全面大漲,不但法國股市創九年新高,甚至帶動德國股市再創歷史新高,法國公債價格同步強勁反彈。很重要的一點是,投資人對歐元區第三大經濟體義大利的債務疑慮暫時淡化,反映國家借貸成本的十年期公債殖利率亦下降到0.21%。

國際市場有利台股多方火種延續

截稿前美國NASDAQ指數也順勢再創歷史新高,若在截稿之後,美國川普總統果真宣布大幅降稅,不排除美股連續改寫歷史高點,這對台股是相當有利的。台灣第一季整體製造業景氣及出口數據十分亮麗,雖然低基期是原因之一,不過也不能抹滅景氣明顯快速拉升的事實。

今年台股部分產業的淡旺季循環慣性有可能被打破,國際半導體產業協會(SEMI)日前公布三月北美半導體設備商出貨金額達20.262億美元,較二月的19.74億美元成長2.6%,較去年同期大幅成長69.2%,金額創下2001年三月以來的新高紀錄,代表半導體設備出貨正受益於半導體製造商的投資循環,晶圓廠的資本支出將帶動台灣相關族群的營收增長動能。

目前半導體晶片愈來愈普及,運算應用無所不在;SEMI表示今年整體半導體市場預期可較去年成長7.2%,而且未來幾年的年複合成長率(CAGR)還會穩定向上,持續支撐半導體設備產業的成長。

只要半導體的景氣不衰,台股下檔支撐的強度就高,多頭趨勢就不易被扭轉,即使指數進入整理也是強勢整理,還能提供個股表現的空間。

外銷訂單持續暢旺 Q2營收淡季不淡

日前經濟部統計處公布台灣三月份外銷訂單,金額達411.2億美元,是歷年同期新高,年增率也突破雙位數達12.3%,外銷訂單出現連八紅。累計第一季外銷訂單接單額也同步創下歷年同季新高。

這已預告整體上市櫃公司四月~五月營收增長動能之可期待性拉高,可能呈現淡季不淡。其中,大陸和香港需求超乎預期,接單金額107.5億元創歷史新高,年增率19.9%。

以產品類別來看,資訊通信產品接單額達113.7億美元,年增10.4%;電子產品107.2億美元,年增11.9%;精密儀器24.2億美元,年增39.3%(與大尺寸面板有關),金額皆為同期新高。另外,全球景氣回升帶動鋼鐵需求,基本金屬三月接單金額達23.9億美元,年增19.2%;機械產品也受益於自動化機械投資增加,接單21.8億美元創歷史新高,年增率13.3%。

而經濟部統計處也看好四月外銷訂單表現,目前從各產品接單來看,統計處表示電子業持穩,傳統主要貨品訂單都可望維持雙位數成長,預估四月接單金額約385~395億美元,甚至有望突破四百億美元,年增率約16.3%~19.3%。由以上數據來推斷,整體市場四~五月營收應亮麗居多,股價下檔支撐紮實,加權指數下檔空間自然有限。

趨勢向上產業 時間將站在投資人這一邊

如上所述,既然大盤下檔空間有限,投資人宜利用盤勢震盪過程,尋求個股有利的切入點積極作多,但來到萬點關前,大部分有題材之個股已累計相當的漲幅,不只股價中期風險增加,且股價基期高就是大部分投資人的心理障礙。

有另一種選擇,從近期股價回檔幅度相對大的個股中,挑出產業趨勢向上的族群,第二季或下半年營收將轉好的個股,尋求價穩量縮之切入點,只要產業趨勢不變,時間將站在投資人這一邊,上周提過的樺漢(6414)、永冠(1589)都是產業趨勢向上,股價累計下修幅度大,而下半年營收將逐步好轉之個股。

我們再舉一例,全球汽車主被動安全需求持續迅速提升,而各大車廠也陸續將各式ADAS相關產品納入標準配備,隨著中國車廠搭載ADAS的比重持續提升,而同致(3552)將超音波停車輔助系統與車載影像系統結合,持續開發潛在市場商機,今年將新增長安汽車及長城汽車的新訂單,預期下半年的營運成長動能將開始轉佳,今年營運成長動能無虞,而目前的股價已反映營運成長趨緩的利空,股價已由高峰近六百元修正至200元附近,法人預估今年每股獲利約十六元,目前本益比不高,值得追蹤觀察。

生技醫材產業趨勢不變 股價修正創造機會

眾所周知,生技醫材不但是政策支持的產業,也是全球積極發展的趨勢,更是台灣製造業的強項之一,但是近半年來生技族群並未跟上加權指數攻堅的腳步,不論空間還是時間,修正的程度不小,由於產業趨勢向上不變,股價修正對投資人而言反而是逢低切入的機會。

例如邦特(4107),近年來產品逐漸由血液透析領域,轉往單價、毛利率較高的微創手術導管,產品線包括:體內導管(含TPU)占25%、血液迴路管BTS占22%、藥用軟袋占19%、外科管占10%、AVF穿刺針占10%、關鍵零組件占8%。

其中,邦特血液迴路管國內市佔排名第一;藥用軟袋為全世界前三大供應商;體內導管部分品項在歐洲國家市佔率約30%。毛利率則以TPU導管最高,約75%,其他管類及軟袋介於42~50%,AVF穿刺針及零組件約30%,即使血液迴路管因屬高勞力密集產品,毛利率也有20~25%,今年還有新產能陸續開出。

邦特已於2013年斥資約三億元在菲律賓建立新廠,將低階BTS產線陸續移往菲國生產,台灣則另外成立第二研發中心,持續開發血液透析用之高單價產品如球囊導管等,宜蘭廠騰出的產能,則將全數生產高毛利率之TPU導管。根據統計,目前全球血液透析市場達730億美元,約280萬的洗腎病患,且每年以6%的自然增長率,預估2020年將成長至380萬人。

其中以亞洲地區年複合成長率8.6%最高。近年來亞太國民所得提升,生活及飲食習慣改變,包括中國、印度、巴西等新興國家血液透析人數均快速成長。根據美國腎臟登錄系統(USRDS)公布之最新全球洗腎病患佔總人口比率排行表,印尼、泰國及菲律賓等東協國家成長率最高,均超15%以上,遠高於歐美的3~5%。

然而,新興市場腎病患者接受透析治療的比例僅10~15%,遠低於歐美地區約80%之水準,亞洲市場成長可期,十分有利於邦特之發展。

法人預估今年營收約16.32億元,年增率16%,第二季隨工作天數增加將恢復成長動能。新廠最大產能為十六條產線,目前利用率僅四成,菲律賓生產成本較低,整體毛利率可再拉升達45.6%,預估稅後EPS約6.35元,目前本益比僅14.3,位於歷史區間14~28之低檔,建議投資人列入長線追蹤。

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創新採購雙贏方案 讓嘉義市「亮」起來
文.林宗憲、葉怡君

全球提倡節能減碳,倡導智慧城市,嘉義市導入十年期LED照明「服務」,將省下電費轉入廠商加值服務,達成循環經濟,值得其他縣市作為借鏡。

醫學背景出身,曾任衛福部長、現任嘉義市長涂醒哲,將以LED照亮政績!「我對我的市民負責,不急於一時,我默默在做,最後成效出來,市民便會有感」,涂醒哲淡淡的說。

專訪中,在涂醒哲身上嗅不到絲毫官員架子,一下說要整治污水下水道,再談到鐵路高架化,對於近期完成LED燈的建置更是侃侃而談,「我想要做到大幸福,不只小確幸!」涂醒哲積極地說,可以發現「他想做的更多」。

形容「污水下水道堵塞,就像是動脈硬化」,從涂醒哲的用字遣詞中,還是看得出他的醫學背景。涂醒哲表示,過去的行政怠惰已經延宕許多嘉義市的基礎建設,目前正在執行的建設與市民生活息息相關,因此,即便無法有立竿見影的政績,仍要持續進行「看不見的打底工作」。

持續執行無法立竿見影的打底工作

「我做的是預防政治學。」涂醒哲笑說,過去出任台北市衛生局長時便曾推動「六分鐘護一生」,積極推動女性子宮頸抹片檢查,第一年就發現兩千多個病例,不但拯救許多女性同胞的生命,更維繫上千多個家庭的幸福。

推動「預防」早有前例,面對嘉義市的建設,他也以「預防性」角度切入,可以避免及降低災損。過去嘉義市每逢大雨必定淹水,而從去年開始,對於下水道進行清淤作業,截至目前已進行到十七條,共清出約九千公噸垃圾,今年下雨,市民便有感不再淹水(指原下水道能接受雨量的範圍內),清淤工作未間斷持續進行,今年預計再清七條。

看不見的打底工作持續進行,有感政績今年也不缺席,根據嘉義市歷年支出顯示,路燈平均每年電費支出約四千七百萬元,後續維護更新費用每年編列九百萬元的預算,也就是說,一年光花費在路燈的開支便高達五千六百萬元,因此,決定從路燈著手,進行全面更新,減輕財政負擔。

減輕財政負擔 從更換路燈著手

2011年,行政院以節能績效保證模式,通過「全台設置LED路燈計畫」,2012年起,共執行三項計畫,分別為「LED路燈示範城市計畫」、「LED路燈節能示範計畫」及「擴大設置LED路燈節能專案計畫」,共投入27.68億元,換裝約32.6萬盞LED路燈,每年省下1.43億度電,減少的碳排放量,相當於225座大安森林公園的碳吸附量,並帶動44.81億元產值。

為落實節能減碳政策,2014年,經濟部再推出「水銀路燈落日計畫」,於2015~2016年,以協助各地方政府將舊有的水銀路燈全面汰換成LED路燈,共編列54.9億元預算,整治轄內69.2萬盞水銀路燈換裝使用LED燈具,每年可以省下6.4億度電,以五年保固期推算,共可減少72.3億元支出,有效減輕地方政府財政負擔。

節能減碳 十年省下2.7億元電費支出

因此,搭上經濟部能源局推動「水銀路燈落日計畫」,透過補助,嘉義市導入十年期LED照明服務,打造低碳節能城市,要將市區三萬盞路燈全數更換成LED燈,此項作業分為兩個階段,第一階段由經濟部補助經費,已完成一萬三千盞燈具的更換,剩下一萬七千盞燈具,則由嘉義市政府自行編列預算,將於年底前陸續完工。

進行更換後,相較過去至少提升三倍的亮度,此外,更可省下七成的用電量,預計每年將省下約兩千七百萬餘元的電費,累積十年可省下2.7億元,並減少每年約一萬五五二三公噸的碳排放量,十年累計的總減碳量,相當於四百座嘉義公園的吸碳量。

精打細算 買十年期的照明服務「很划算」

除省下電費,增加亮度及減少碳排放量等優勢外,值得一提的是這次的採購方式,有別於過往。一般而言,路燈安裝後的一年內亮度最亮,接下來便隨著光衰變暗,平均一盞燈的壽命約二至四年,若依循政院標準,明訂得標廠商必須負擔至少五年的維修保固責任,基本上,安裝後只要燈沒滅,便算是達成保固責任。

然而,涂醒哲指出,這次提LED燈公開標案時,便規定得標廠商至少得負擔十年的維護、保養、修繕、巡察等責任,自然災損也在維護範圍之內。此外,廠商也須建置路燈資訊管理系統,供應民眾線上報修,每年免費新設及遷移三百盞內路燈等需求,但並不限制廠商所提供的燈具規格、形式、瓦數及顏色,這也讓供應商可以依照自家技術,提供最佳燈具。

因十年的照明服務規定,對廠商來說是一個不小的挑戰,很多廠商認為這是賠本生意,因此卻步,相較一般標案,能吸引到十多家廠商投標,門檻較高的十年期服務,當時僅有五家廠商進行投標,最後賀喜能源以每盞燈近一萬元的價位得標。

分期付款的循環經濟 13%押金確保市民權益

這次選擇一次性購買十年的照明服務,由於一盞一萬元的價格,高於一般一盞六至七千元約六至四成,曾遭受市議會質疑,是否有圖利廠商之嫌,但涂醒哲表示,經過精密的財務試算,其實,若搭配十年期的長期後續維持服務來推算,一盞燈真正的價格事實上還不到四千元。

涂醒哲說,「對人民做出最適決定」,LED燈的更換其實已經延宕四至五年,過去,因LED規格爭議,該做的事卻遲遲停滯不前,也使得嘉義市的基礎建設落後其他城市。

以LED燈的平均壽命而言,約七至八年,因此,以十年為服務年限,倘若照明約在第八年損壞,需進行更換,便又進入下一個七至八年的壽命週期。此外,還有三千盞的庫存,以供應新建道路或是燈管更替,以避免照明設備成為路燈孤兒。

然而,面對十年長期契約規範,倘若期間廠商不再供應其服務,嘉義市政府也已做好風險管控。涂醒哲也指出,目前握有一三%約三千九百萬元的押金,此外,第二階段一萬七千盞的燈具,共計一億七千萬的金額,則由每年節省的兩千七百萬元電費中提撥,分十年付款,不需增加額外預算,剩餘的一千萬元又可轉入公庫為市府所用,達成循環經濟,也能避免廠商因一次性收費後,對於往後服務便虛應故事等情事產生。

創造三贏的採購模式

目前新完工的LED路燈燈桿都貼有牌子,並放置QR-code及免付費通報電話;當路燈未亮時,民眾只要用手機掃描燈桿上的QR-code,便可連結至網頁快速報修,廠商將在二十四小時內維修完畢。根據資料顯示,自去年底換裝完成後,共接獲一八四次故障通報,均在二十四小時內修復,目前通報維修時間更降至十四小時內,成效十分顯著。

涂醒哲表示,透過實地訪談,受訪市民皆表示,明顯感覺到照明亮度前後的差距,此外,更可加強行車安全,並減少治安死角。透過此次以購買「服務」的概念代替一次性傳統購買的方式,使得嘉義市成為全國第一個全市採用LED路燈的節能減碳之都,依循此種採購模式,達到民眾、政府及廠商三贏模式,值得成為其他城市借鏡效法的創新做法。

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