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2017/05/04  |  第651期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 

 封面故事 景氣展望決定萬點高度 PB值僅1.69倍 台股體質超優
 特別企劃 王明縈看好旅館管理顧問市場加碼投資台灣觀光
 活動快遞 早鳥85折!2017兒童夏令營-小小富翁養成班

 



景氣展望決定萬點高度 PB值僅1.69倍 台股體質超優
文.馮泉富

比較歷次台股攻萬點的條件,以這回的基本面最優,整體本益比也不高,只要台灣的經濟成長動能沒問題,景氣展望將反映台股萬點的高度。

美國NASDAQ指數領先S&P500再創歷史新高,台股重量級指標台積電(2330)也創了十七年新高價,帶領加權指數再次向萬點匍匐前進。能不能過關除了基本面的支持以外,就看投資人的心理障礙何時摘除。

台股PB值才1.69倍

根據CMoney資料統計,過去加權指數收盤價站上萬點時的PB值,2000年時為2.8倍,1997年時為3.4倍,而目前台股PB值僅約1.69倍,低於歷史平均值,本益比約14.5倍,整體估值並未偏高,所以這次台股攻萬點是史上基本面條件最優的一次。

當然,市場的信心度也是重要因素之一,由於股價通常是反映未來,因此信心多半是來自於未來的展望。所以美股與台股基本面的展望將是加權指數攻萬點的臨門一腳。

近期美國重要經濟數據公佈後,美股的反應就變成重要的觀察重點。日前美國商務部公布的第一季GDP初值,經過季調後的季增年率為0.7%,創了2014年第一季以來最差表現,低於經濟學家預估的1%,也低於去年第四季的2.1%季增年率。

其中主要原因之一是消費者支出不振,由於美國民眾減少對汽車與冰箱等耐久財的採買,以及年初暖冬導致家庭對暖氣支出費用降低,導致首季消費者支出成長幅度為2009年底來最小(第一季消費者支出僅微增0.3%),這對於消費支出占GDP七成的美國影響很大。

接下來供應管理協會(ISM)剛公布的美國四月製造業經理人指數(PMI)下滑到54.8,顯示製造業活動趨緩。雖然該指數仍在50以上,並且是連續第95個月擴張,但四月指數遠不如三月的57.2,也低於市場先前預期的56.4。另一研究機構Markit公佈的美國製造業經理人指數,四月終值為52.8,也不及三月的53.3,讓美國經濟增長力道上出現了瑕疵。

升息步調可能放緩 將成股市助燃劑

不過事情總是一體兩面,前述經濟數據的不良,截稿前並未改變美股的多方慣性,反而換來FED的警覺性。美國經濟成長動能讓市場略為失望,有可能促使升息速度放緩,對資本市場而言是潛在利多。

尤其美國三月通膨意外放緩,該月消費者物價指數(CPI)月跌0.3%,核心CPI自2010年來首見下滑,這會讓FED更為謹慎的處理貨幣政策問題。台灣本身也存在類似的問題,雖然第一季GDP成長率達2.56%,高於主計處原預測的2.45%,但是國發會新公布的三月景氣綜合判斷分數較二月份驟降4分,過去三個月綜合判斷分數落在28~29分,非常接近黃紅燈門檻(32分),三月掉至24分,距離又拉遠了,非常可惜;而三月景氣領先指標較前一個月降0.17%,已連續三個月下滑。

另外,台灣經濟研究院公布的三月製造業景氣概況,三月整體製造業景氣信號分數11.56分,較二月下滑2.73分,燈號由代表景氣持平的綠燈轉為景氣低迷的黃藍燈,這是否代表未來經濟增長動能觸頂,可能是第一個警訊,還得持續追蹤驗證。

指數看外資 個股看內資

由前述的邏輯推敲,雖然這次台股攻萬點是史上基本面條件最優的一次,不過仍應步步為營,因為除了上周所提的台灣外銷訂單優於預期以外,國內外多項具領先性的經濟數據已明顯放緩。依此研判,台股行情最可能的走勢為碎步震盪盤堅,或走進三退二的緩慢節奏,反映在盤面上就呈現個股表現居多。

以這樣的方向追蹤,投資人就需觀察哪一些次產業將領先進入旺季循環,除了半導體能見度高以外,屬於上游零組件的被動元件也是領先進入拉貨循環的族群,第一季的淡季效應將隨著首季財報陸續公布後結束。

鈺邦受惠轉單效應 旺季更旺

其中,鈺邦(6449)相對基期較低,第二季起也進入旺季循環,值得留意。鈺邦為生產捲繞導電高分子固態電容器大廠,全球市占第一大的Chemi-con逐漸退出市場,第二大的Nichicon遷廠則發生調整問題以及調漲價格,鈺邦為全球第三大廠,將受惠於轉單效應。

展望第二季,日商陸續以成本上漲為由,相繼對ODM廠商調漲價格,台系電容廠商將受惠於轉單效應,基於鈺邦的產能優勢,主機板拉貨動能將逐季回溫,加上power、server、商務型DT等訂單將開始貢獻營收,第二季~第三季營運可望快速回升。

再者,隨著充電效能提升,快充充電器(NB、手機)在output端會新增二~三顆固態電容,對固態電容廠商為另一全新市場,鈺邦已打入光寶、群光、比亞迪、飛鴻等一線電源廠客戶,法人預估電源應用今年將貢獻近1.4億台幣,年增率將大於50%。

另外,鈺邦自行研發關鍵固態電容材料,可望在第二季末導入, 成本效應將於下半年發酵,有助於毛利率的提升。法人預估今年EPS約3.23元,本益比不高,可留意價穩量縮之切入點。

今年以來各次族群輪番表現,目前加權指數瀕臨萬點,要尋找基期低又屬於趨勢向上明確的產業著屬不易,其中,生技族群是少數指標之一。舉龍頭指標之一東洋(4105)為例,東洋為台灣癌症學名藥廠龍頭,藉由特殊劑型技術,營運逐步往國際市場及其他疾病領域發展,發展策略趨勢明確,股價整理夠久。

東洋題材不斷 每股獲利上看五元

近期與荷蘭藥廠之新藥2-BB項目合資成立新公司殷翰,東洋取得六七%股權,未來將共同發展急性多發性硬化症(MS,,Multiple Sclerosis)新藥2B3-201,以特殊微脂體劑型包裹老藥Methylprednisolone,可以快速穿透腦血障礙(Brain-Blood-Barrier),劑量可較原有藥物降低許多,安全性高。

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王明縈看好旅館管理顧問市場加碼投資台灣觀光
文.顏瓊真

樂旅館管理顧問公司由幾位企業界老闆共同投資,由旅館業有十八年經歷的王明縈擔任執行長,她的聰慧及過人膽識,正在改寫一頁觀光飯店歷史。

80年代,羅大佑一首「鹿港小鎮」,掀起了大家對鹿港的認識,並深深被當地充滿的文化底蘊所折服及為之著迷。

走在鹿港鎮三民路的街上,穿過鼎鼎有名的「摸乳巷」,再到鹿港老街遛達遛達,再往前走一下,百年古蹟的天后宮矗立眼前,裡頭有不少信眾焚香祝禱,這是多少朝聖的人們最熟悉的路線,而未來,入住鹿港永樂酒店,將有服務人員踩著特意仿古再製的三輪車,帶著旅客穿街走巷,再窺「鹿港小鎮」的迷人風采。

為旅客貼心規劃鹿港巡街半日遊的是「永樂旅館管理顧問公司(簡稱永樂管顧)」執行長王明縈,擁有十八年的旅館經營經驗,她談到,現代的旅館空間設計,除了讓旅客入住時舒適,像回到家的感覺外,她常在思考,何種入住經驗,會讓旅客回家後還會念念不忘,且樂於跟親友分享。

鹿港新地標─永樂酒店

因為從事旅館業,她經常要旅遊各國,汲取他山之石,記得有一回入住法國南部尼斯老城區「ibis Hotel宜必思酒店」,她只是隨手把小費放在枕頭上,沒想到當天回飯店時,竟看見上頭放著一張畫著笑臉的小紙條,隔天,又有一張不同形狀的笑臉。

她說,整理房務人員的回應,也可以給旅客另一層喜悅,這代表著房務人員對其工作的認同及發自內心對客人的服務,這就飯店業從事人員來說,是非常重要的。

「永樂酒店UNION HOUSE」為永樂管顧創立的自有品牌,同時聘請旅館業菁英與合作團隊加入具五星服務概念的精品酒店,並獲得「全球奢華精品酒店」聯盟Small Luxury Hotels Of The World(簡稱SLH)的認證,成為SLH的一員,即將在第二季底對外開幕的「永樂酒店」,絕對將成為鹿港鎮另一地標建築。

王明縈表示,永樂管顧不僅提供專業的餐飲及旅館管理顧問服務,同時也致力於休閒娛樂社區整合計劃、文化旅遊創意計劃、自有品牌全台拓點計劃與引進國際品牌飯店計劃。

五年開四家酒店 總投資三十億元

而看好旅館管理顧問市場,永樂管顧還要加碼投資台灣觀光產業,她說,未來將以「一府二鹿三艋舺」為拓展目標,預計於五年內開立四家酒店,並輔導成立二十家設計精品民宿,同時開放品牌加盟與經營管理合作,預計投資休閒觀光產業高達新台幣三十億元。

當台灣觀光市場似乎吹起冷風,不少旅館業者求售中,為何永樂管顧竟逆勢操作?王明縈胸有成竹地說,旅館業景氣的榮枯約八年一個循環,她曾經歷2003年的SARS風暴,沒人敢上門,飯店訂單一夕全取消,旅館業業績腰斬再腰斬,及2008年的全球金融海嘯,此時反而認為,「危機就是轉機!」

當旅館開始進入景氣由盛轉衰的循環時,一些只是看到陸客商機而隨意興建的中小型飯店面臨淘汰或轉型,王明縈說,現在幾乎每個星期就有十件案件找上門要兜售。

飯店也是傳家寶

王明縈說,永樂管顧就像是飯店業的「醫生」,可以幫一些經驗不足,當初貿然投資的業主找到「續命」的機會,幫他們做轉型。

而對一些真的有心在飯店經營,甚至想做成一件可當「傳家寶」的飯店,她要幫業者從頭規劃,不僅飯店在開幕時是最時尚的設計,即使它在二十年後,透過一些小整修,又能符合當時潮流,甚至到五十年後,它依然是旅客口中最棒的飯店。

王明縈笑著說,她既要站在「老闆」投資想賺錢的角度來想事情,更要站在旅館業第一線的立場來營造一個能讓員工快樂服務的工作環境,而最終,能讓旅客帶著快樂回家,她非常有自信地說,「我要四贏,業主、員工、旅客及永樂管顧都贏。」

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