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2017/05/11  |  第652期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 

 封面故事 台塑集團整軍 搶灘新大陸
 特別企劃 羅一翀勇於踏上創業路 卓天仁倡「三本」與年輕人共勉
 活動快遞 【理周好康】2人同行報朱家泓K線,第2人7折

 



台塑集團整軍 搶灘新大陸
文.馮泉富

響應川普新政,赴美設廠擴大投資成為市場期待的新成長動能,除台塑四寶布局較早之外,台揚連結美國高速成長的5G趨勢產業商機,也值得密切追蹤。

新公布的美國四月新增非農就業人口超出市場預期,由三月的7.9萬大幅增至21.1萬人,且四月失業率4.4%更創下2007年五月以來最低點,加上陸續公布的企業獲利不乏優於預期者,使標普500指數與NASDAQ綜合指數於截稿前同創歷史新高。

美股強勢 台股攻萬點靠山

反觀台股,短線走勢卻相對弱於全球主要市場,雖然截稿當日盤中曾出現10001點,但只曇花一現,點到為止。不過,只要美股維持強勢,台股碎步盤堅,突破萬點的機會仍在。

觀察美國企業財報的概況,根據湯森路透調查顯示,標普500企業整體第一季獲利預估成長14.7%,為2011年來最大增幅,若排除能源業不計,標普500企業第一季獲利年增約10%,而去年同期增幅僅0.4%,企業獲利增長亮眼應是美股維持強勢的助力之一。

美中不足的是,美國企業在資本支出方面依舊謹慎,投資並未因獲利成長而相對明顯增加,標普全球市場情報(S&P Global Market Intelligence)分析251家標普500成分企業財報後指出,第一季這些企業在廠房設備上的支出只增約1.5%,所有類股中有一半在該季投資呈現縮手,這多少將影響企業長期的成長動能。

擁抱美國具有長線利基

台股目前無法打蛇隨棍上,主因之一是首季的企業獲利被匯率折損太多,造成整體上市櫃公司獲利不如預期,幸好匯損利空已近尾聲,市場將把焦點挪到出口數據與營收數據。

隨著首季財報公告截止日已近,上市櫃公司匯損利空也陸續釋放至市場,如果整體營收增長動能維持近兩位數左右,也有機會呈現利空出盡的走勢。由出口數據觀察,已有暖意;截稿前公布的四月台灣出口為243.2億美元,年增率9.4%,已連續第七個月正成長。

四月有清明連假又是傳統淡季,十一類主要出口貨品,有半數年增率都逾一成,整體出口年增率近一成,算是不錯的表現,也代表上市櫃公司四月營收將有不錯的增長動能。短期內市場的變數就剩國際貿易保護政策與美國稅務改革的進展。

日前美國總統川普把選前承諾減稅的方案正式送到國會審議,其中包括把個人所得稅的最高邊際稅率由39.5%下調到35%、企業所得稅稅率由35%下調到15%、企業海外獲利匯回可享一次性所得稅率優惠等。

降稅對美國經濟的影響很大,例如在降稅之後,人們的可支配所得增加,消費支出會增加。另一方面,企業所得稅大減之後,企業主的投資會增加,因此對於產出、所得及就業都有正面效果。

而大幅調降企業所得稅的最大獲利者就是企業和其所有人,而台股相關公司中,若對美國有大量資本支出的企業,或主要營運在美國的企業,長線上也是投資人值得追蹤的口袋名單之一。

台塑集團具獨霸一方之勢

若論及對美國的直接投資,不論規模與成本的受惠程度,指標股非台塑集團莫屬,看準美國頁岩氣競爭優勢,台塑美國及台塑四寶紛紛在美國建立生產基地。台塑集團近期在美國的投資計畫總額約為136億美元,其中德州投資42億美元(台塑美國占20億),路易斯安那州占94億美元。

台塑持股33%的美國年產乙烯120萬噸的乙烷裂解新廠預定107年底前完工投產,屆時成本、投資收益更上層樓。台塑美國德州丙烷脫氫廠年產丙烯五四萬噸,及台塑HDPE、南亞EG新廠各年產40萬噸、82.8萬噸,若2018年底前悉數完工投產,推估合計增添500億元產值之貢獻,台塑持股台塑美國22.59%,是最直接的受益者。

近期因國際油價明顯回檔導致石化上游原料報價下跌,台塑股價回測年初低點;但是若以在美國的投資計畫推估,長線在亞洲將極具競爭力。台塑第一季稅後淨利98億,年增率72.2%,每股稅後獲利1.55 元。

展望第二季,來自印度的買盤增溫,而電石法PVC成本墊高,有利於乙烯法PVC競爭力提高,利差可望優於去年同期,AN部分第二季美國將有密集歲修潮,包括Ascend 32萬噸於四月起歲修三十天、Cytex 24萬噸於五月起歲修三十天、Inoes-Green Lake五四萬噸於五月起歲修三十天,AN高檔利差可望延續,法人預估台塑(1301)第二季營收約482億,年增7.5%,稅後淨利約136億,年增33%,每股稅後獲利約2.14元。

由於PVC與AN利差仍大,法人預估2017年每股稅後獲利7.37元,目前本益比不高,配息4.6元,現金殖利率約5.1%,值得長線追蹤。

台揚搶搭美國佈建5G通信衛星

另外,雖然沒有直接投資美國,但能夠連結美國高速成長的趨勢產業,也值得投資人特別關注。例如台揚(2314),為國內長期專注衛星通訊設備之業者,其中衛星通訊部門產品項目包括LNB、VSAT、Mobile,行動與地面微波通訊則是Mobile、Radio產品,在美國積極佈建5G通信衛星之下,快速成長發展期將啟動。

台揚去年各項營收占比,LNB營收占比六八%,VSAT營收占比23%,Mobile營收占比6%,Radio營收占比1%。LNB是衛星電視降頻放大器,主要做為訊號降頻並放大使用,台揚目前LNB產品最大市場是北美地區,預估佔有率高達40%,主要定位在中高階產品,今年成長動能除了來自北美市場市佔率持續提升以外,較大成長動能將來自歐洲市場Sky集團中高階產品佈建需求。VSAT為小型商用衛星地面站,營運模式為替全球主要VSAT系統大廠專業設計並製造代工,生產所需衛星收發機產品,頻率包含商業衛星所使用之C、Ku、Ka波段。

以5G發展需求觀察,衛星營運商計畫將發射低及中軌道衛星,其與地面距離大幅縮短至2000~24000公里,軌道週期明顯從24小時縮短到10~40分鐘與2~8小時,目的在於強化衛星訊號,並提升地廣人稀地區的上網頻寬及速度,以符合物聯網龐大需求。

今年VSAT主要成長動能來自美系客戶預計六月份發射最新第三代衛星,一旦發射成功將需要大量VSAT產品佈建,客戶發射衛星後,需要一~三個月訊號調整期,然後VSAT產品需求量將開始明顯提升,對於VSAT產品需求年限長達三~四年,通常最大量將落在第一年。

台揚過去即有針對歐美電信設備商之行動基地台功率放大器出貨,隨著鴻海集團入主台揚,以及台揚本身Mobile業務相關射頻產品逐漸發展完成,後續搭配歐洲電信設備業者切入4.5G甚至5G系統設備市場值得期待。展望2017年,衛星產品部分,因衛星電視解析度持續由SD至FUHD,近年更提升至4K,因此頻寬需求亦同步提升,帶動相關衛星通訊設備升級趨勢。

匯損利空近尾聲 聚焦淡季成長股

電信商產品部分,雖多數地區LTE基地台建置高峰已過,然在上網高密度區因頻寬不足仍有一定的建置需求,將有利於台揚的RRH與Outdoor Small Cell產品趨勢,可望擺脫2016年此產品線因新舊產品交替導致營收衰退的谷底,出貨產品數量將較去年倍增。法人預估台揚2017年營收約90.7億元,年增19.5%,稅後獲利3.8億元,EPS約1.78元,年增158%,爆發力十足,值得追蹤。

由於匯損利空已近尾聲,如果在淡季中營收還能持續成長,也代表基本面持續轉好,若股價出現下修也是值得投資人尋寶的板塊。

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羅一翀勇於踏上創業路 卓天仁倡「三本」與年輕人共勉
文.洪寶山

在上一期「理財我最大」中,我們提到靠死薪水永遠存不了錢,所以鼓勵大家即使只有小資本也要妥善理財,才能為自己存到人生的第一桶金。本期的「理財我最大」,我們更進一步帶領大家和房地產投資專家羅一翀及創業導師卓天仁一起「跳出舒適圈,拒領死薪水,投資自己勇敢創業」。

羅一翀年紀輕輕就曾是令人稱羨的科技新貴,但他並不滿足於穩定且高收入的人生,反而對社會變化的快速感到不安,因而努力考取多張金融證照,由科技業轉入金融業,進而投入海外房地產銷售,靠著努力不懈,成功開創屬於自己事業的一片天。

常識+學識+膽識 變身海外房產投資專家

羅一翀的貴人卓天仁說,現今台灣年輕人很重視小確幸,大家都想要準時上下班、正常休假,不工作的時間就想盡情享受人生。但羅一翀不一樣,跟其他年輕人比起來,羅一翀有敢衝敢拚的精神,他知道自己要什麼,也願意努力付出去得到他想要的。

卓天仁說,投資海外房地產除了要具備一些常識與學識之外,更重要的是要有膽識,當別人還不是很清楚或不是很看好的時候,羅一翀就大膽前進,而他敢於大膽前進最重要的動能就是來自於他的常識與學識,因此卓天仁非常樂意提供他建議,並且助他一臂之力。

在羅一翀的創業之路上,卓天仁所扮演的角色就是在羅一翀回台積極推動海外房地產資訊的提供時,給他良好的建議,讓他可以在最短的時間內將訊息傳遞給最多的人,也就是教羅一翀如何有效的推廣及行銷自己。

經過不斷的努力,羅一翀不但在海外房地產銷售上獲得佳績,現在更是英國房地產的專業投資顧問。剛開始從事海外房地產投資時,羅一翀跟一般投資人一樣是從日本市場開始看起,接著是關注紐澳市場,後來才把重心放在英國房地產。

之所以把重心轉往英國,羅一翀說,首先英國是一個國際化的國家,非常歡迎海外投資,對外來投資沒有太多設限;其次,英國是歐洲人口增長最快,也是經濟復甦最快速的國家。而且台灣跟英國簽有雙重徵稅協議(double tax agreement, DTA),因此台灣人享有與當地人相同的課稅條件,每年在英國有一萬一千英鎊的免稅額,這些都是羅一翀推薦英國房地產的原因。

英國住房供不應求 首推曼徹斯特

一般來說歐洲人比較沒有置產的觀念,例如法國有80%的人終其一生都是賃屋而居,不過英國跟其他歐洲國家較不相同,其一年的房產交易量在一百萬戶到一百三十萬戶之間,是台灣的四到五倍(英國人口是台灣的三倍)。羅一翀分享今(2017)年二月七日英國政府公布的住房政策白皮書,其中提到英國平均每年的房屋需求量約在二十五萬戶左右,但房屋的供給一年只有十六萬戶,因此每年存在九萬戶的房屋需求缺口。

英國住房的需求主要來自於子女成家、新移民以及外國投資人,此外,英國近年來也很流行「包租公」,很多人買房的目的就是為了要出租,而許多買不起房或買不到房的人就只能租屋,所以英國也有很大的租屋市場。

英國的住房政策白皮書中還分析了房屋需求缺口存在的三個主要原因。第一,超過四成的地方政府未妥善主導良好的建設計畫,所以沒有足夠的新住房來源;第二,政府核准住房計畫的速度過於緩慢;第三,在房價持續上漲的情況下,開發商傾向延後推案,而政府又很少介入住宅建設,以至於住房供不應求。羅一翀說,過去二十五年來英國整體經濟雖然成長了41%,但住房建設只成長了11%,這就是目前英國房地產市場的供需狀況。

房市透明度佳 降低投資風險

在整個英國市場中羅一翀又首推曼徹斯特,主要也是看重曼徹斯特的成長空間,作為經濟第二大城,英國約有二百八十億英鎊的GDP是在曼徹斯特產生的。在工業革命時期,曼徹斯特是紡織業重鎮,但現在是英國主要的媒體城,知名的BBC總部就設在這裡,其他像是金融服務業及數位文化產業等等,也都選擇在曼徹斯特落腳。

曼徹斯特有許多老舊的工廠都拆掉改建成新住宅,也有一些工廠保留原貌,但改裝為現代化的辦公空間,羅一翀公司在曼徹斯特的辦公室就是這樣的建築,公司一位香港主管的母親大戰期間所工作的工廠就位在這棟建築內,曼徹斯特可以說是一個融合傳統與現代的文化城市。

相較於投資東南亞房地產,投資英國房地產少了語言的問題,畢竟英文是大部分人多少都能懂得的一種語言,即使投資人本身英文不夠好,也很容易找到人幫忙審閱投資資料,再加上英國房地產市場透明度佳,投資人可以輕易的在網路上找到相關資料,因此投資風險可以大幅減少。

像是英國的房地產售價都是以室內空間計算,如果銷售物件有雨遮或陽台,也會在相關資料中清楚記載,而這類的物件售價也會較高,投資人可以上網查詢相關區域及相似物件的售價,不必擔心遭到灌水或欺騙。

投資開發中國家的報酬率可能很高,但所要承擔的風險也高出許多,像是投資東南亞市場或許可以有高獲利,但是語言文字不通、貨幣不穩定、資料揭露不明,以及相關資料查詢不易等等風險,都是投資人必須審慎考量的。

而英國的政治與經濟情況相對穩定,同時是一個法律成熟的國家,外國人投資英國房地產後都可以拿到在地政局註冊的權狀,權狀上登載投資人的姓名及相關資料,所以投資絕對可以獲得合法的保障。

本事、本人、本錢 趁早累積

英國通過脫歐公投後,英鎊兌美元從原先的1比1.6左右,來到1比1.3,甚至1比1.2左右,使得投資英國可能會產生匯兌損失。羅一翀說,匯率波動的確是投資海外的其中一項風險,但他認為英鎊兌美元的匯率已經來到相對低點,未來雖然會有波動,但再走低的空間不大,因此現在不啻為一個好的進場時機點。而且房地產投資本來就屬於長期投資,羅一翀不建議投資人短進短出,投資的時間愈長,看到的增幅會愈大,而在長期投資的情況下,就不必太在乎短期的匯率波動。

藉著羅一翀成功的創業案例,卓天仁要告訴所有年輕人,不論身處哪個行業、哪個職位、做什麼事情,一定要有「三本」。第一本是要有「本事」,所謂的本事不光是專精於某個領域而自認為了不起,而是要經過市場的考驗,也就是要有真正的實務經驗;第二本是「本人」,這裡的「人」指的是人脈,年輕人除了累積工作經驗外也要累積人脈,因為「讀萬卷書,不如行萬里路;行萬里路,不如高人指路」,可見良好人脈的重要性;第三本是「本錢」,不管月薪多少都要強迫自己儲蓄,為自己的將來儲存本錢,否則當機會降臨時若沒有本錢,一切都是空談。

卓天仁希望年輕人盡快擺脫「小確幸」的氛圍,因為別人的小確幸不是你想要的未來,年輕人一定要清楚知道自己要什麼,並且趁年輕建立自己的「三本」,才有能力「跳出舒適圈,拒領死薪水,投資自己勇敢創業」。

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