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2016/10/07 | 第299期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 


封面故事 車用半導體新巨星崛起
 
老謝專欄 台股的兩條腿走路
 
活動看板 活動快訊
 


封面故事

車用半導體新巨星崛起
【文/魏聖峰】

即使PC和NB相關的微處理器需求日益下降,但物聯網和車用半導體需求越來越大,引發從去年初至今全球半導體產業出現一波大併購潮,推升費城半導體指數一度突破八四○點的十六年新高,半導體類股也是推升近期Nasdaq指數創下歷史新高的重要推手。那麼,這波半導體產業的併購潮結束了嗎?目前看來還沒結束,近期華爾街市場傳出手機通訊晶片龍頭高通計畫以三○○億美元左右價格併購恩智浦半導體,又把這波半導體產業的併購潮推向另一個高峰。

從國際半導體產業的大型併購案來觀察,除了以電子商務為主的軟體銀行收購IC設計大廠ARM控股外,其他半導體產業的併購案都是同質性之間的相互併購,頂多像安華高科技(Avago Technology)收購博通(Broadcom)是著眼於通訊晶片的前後端,兩者整合後擴大新公司的客戶產品線。例如日月光和矽品的合併是單純的封測產業,美光收購南科和華亞科屬於記憶體產業,上述都是同質性很高的產業併購。

跨車用半導體是下個主戰場

之前半導體產業的併購以車用半導體為主,像恩智浦半導體收購幾家車用半導體公司,並在去年三月份以將近一五八億美元收購車用半導體的飛思卡爾(Freescale),這樁併購案在當時是最大咖的半導體產業併購案。恩智浦收購飛思卡爾後成為全球最大的車用半導體製造商,並且是車用半導體解決方案與通用微型控制器(MCU)的市場龍頭。未來將放在安全性、連線與訊後處理器所帶來車用半導體的龐大商機。恩智浦半導體目前也是全球NFC電子支付晶片的龍頭,市占率高達六成,蘋果的iOS平台與Android平台普遍使用這款NFC電子支付晶片。恩智浦半導體在車用半導體產業的布局,凸顯未來車用半導體是各家公司的主戰場。

高通目前是全球智慧型手機晶片龍頭,除了供應智慧型手機大廠的通訊晶片外,技術專利的授權更是高通的最大營收來源。但隨著智慧型手機產業逐漸成熟,最近十季以來高通的毛利率很難維持在六○%以上,營業利益率最近一年來更已經跌破三○%,造成高通獲利有逐年下降的趨勢。在全球智慧型手機市場逐漸成熟化下,高通未來獲利前景不被看好影響長期股價和股東權益表現。為此,如果高通能與車用半導體龍頭恩智浦合併,讓手機晶片和車用半導體相連結,的確可讓高通成為下一個半導體領域的佼佼者。

這樁併購計畫可望寫下全球首樁橫跨手機、NFC電子支付系統與車用半導體的併購案,未來半導體的發展有更大的延伸。但這樣的發展,卻可能讓目前的通訊晶片製造商在毛利下滑中又缺乏其他的競爭能力,被框住未來的發展空間。半導體產業的併購成為大者恆大的現象,同樣也點出專業晶圓代工的重要性,這對台積電未來發展似乎更為有利。畢竟台積電不像英特爾或是三星電子的業務那樣地複雜,台積電有能力在專業代工製程上挹注更多的資源下去,以提供更強大製程給客戶,讓客戶越來越依賴台積電。台積電藉此能綁住既有客戶並開拓新客源,也有能力在未來強調專業分工的半導體產業中,成為不可或缺的重要拼圖。

通訊晶片毛利趨勢下滑

過去國際的大型企業併購中,收購企業往往給予被併購企業股東有一定的溢價空間,激勵被併購企業的股價大漲。但收購企業因為必須拿錢出來收購,短期股價往往會先下跌,直到併購效應逐漸顯露出來後,股價才會走揚。但去年五月底安華高科技收購博通的案例,因為市場認為安華高科技收購博通後,可以讓原有通訊IC的前後端整合完成,將會擴大安華高科技的獲利成長表現。這樁收購案成形後,激勵安華高科技股價一路走高,一年後創下一七九.八美元的歷史新高,波段漲幅有四成。如果高通成功併購恩智浦半導體,未來所衍生出來的綜合效應有可能類似安華高科技收購博通案那樣。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1903期;訂閱先探投資週刊電子版

 


老謝專欄

台股的兩條腿走路
【文/謝金河】

今年台股加權指數最高來到九三○三.一三的新高,假如從去年底收盤的八三三八.○六起算,台股今年上漲近千點,漲幅高達十一.五%,在兩岸三地市場,台股表現最亮眼,相對深圳股市今年下跌十三.五六%,上海股市大跌十五.一%,香港股市則是受益於深港通,今年漲幅在八.五五%,台股表現在兩岸三地中鶴立雞群,相對很多經濟數據表現慘澹,台股表現一枝獨秀,原因是外資今年拱起台股的半邊天。

中國房市狂熱恐成泡沫

今年兩岸三地出現了一些十分有趣的資本市場怪現象,一是中國房市幾乎出現噴出式的飆漲,深圳市平均房價僅次於舊金山矽谷重鎮聖荷西,但是深滬股市跌幅高居世界之冠,這是很少見到的奇怪景象,原因是去年中國股市吹破了泡沫,資金明顯棄股轉房,大家炒房去了,這次中國房市狂熱,會不會形成二十一世紀最大泡沫?這是未來幾年全球經濟最重要的焦點。

二是中國股市大跌,但是今年香港股市出現量價齊揚的資金行情,像是九月九日,恆生指數衝到二四三六四的新高,當天成交量是一一六八億港幣,台股今年難得出現千億台幣成交量,香港卻出現千億港幣大量,這個港股大量交易,一天成交量幾乎是台股一個禮拜的成交量,可以看出深港通未上路,中國內地的資金已悄悄進駐。

三是台股出現外資「一條龍」的新局面,假如把台股三個不同指數攤開來看,加權指數今年漲十一.二%,但是可以代表內資,比較偏中小型股的TPEX指數去年底收盤一二九.○五,十月五日收盤一三一.三五,今年只漲了二.三點,漲幅只有一.七八%,但是代表外資的摩台指數今年大漲十三.五三%,假如拿這三個指數來比較,摩台指漲幅大於加權指數,加權指數又大於TPEX指數,這可以看出台股已成為標準的外資盤,外資也決定台股未來命運。

如果選股按圖索驥,大家選股只要追蹤外資的腳步,鎖定外資持股比率高的個股即可,例如,今年漲到一八七.五元,市值達四.八六兆的台積電,外資持股比率創下七九.七四%新高;今年完成入股矽品任務的日月光,外資持股七八.六二%;再來是台達電的七一.九五%,其他外資持股比率高的個股如華碩六二.二%,和碩五二.三四%,大立光五四.一一%,鴻海四八.四八%,聯發科五七.八二%,可成六○.一七%,鎧勝KY八二.七六%,乙盛KY七○.三二%,這些外資高持股的個股,幾乎是市場上的明牌,投資人只要跟著外資的腳步,只要外資沒有明顯賣超,股價都有穩穩向前走的機會。

像今年台積電從一四三元漲到一八七.五元,不要在乎短線漲跌,手上抓著台積電穩穩可賺到六元配息及股價差價,這是台灣今年最閃亮的明牌,但是本國人都覺得買台積電沒有什麼了不起,手上抱住台積電的投資人不多。再如股王大立光,今年從一七九○元一直漲到三九八○元,很可能有突破四○○○元的機會,一般散戶買一張大立光就得花掉近四○○萬元,這是標準法人買的個股,怪不得交易所準備把大立光分拆從一○○股為一個單位來計價。

外資概念股今年很靚

外資持股高的個股像台達電從一二四元漲到一七七元,光寶科從二九.七元漲到五○.六元,和碩從六○.二元漲到八四.二元,聯發科也從一九二元漲到二六○.五元,日月光也從二八.一元漲到三九.九元,這是外資在台股好明牌,這些今年表現好的外資概念股,今年都有幾個共同特色,一是他們都是產業的龍頭,像晶圓代工的台積電,最大封測廠日月光,最大光學鏡頭廠大立光;二是這些外資買進的個股都有高的息率,像台積電如果明年配七.五元,目前息率是四%以上,我們一直強調有息資產,這個息率非常重要;三是他們都有好的基本面,包括營收成長、毛利率拉升,或EPS的成長,PE不高等特質,有人擔心外資跑掉怎麼辦?

台股今年成交量明顯縮小,這有兩個角度,一是內資式微,一是外資鎖定籌碼,很多人擔心外資跑了怎麼辦?其實外資有日月光六二三萬張持股,怎麼跑?外資有台積電二○六七.八萬張,外資根本跑不掉,外資只是少量調節的問題,而這也代表台股生態隨著外資突顯化之後也出現了很大變化。

過去台股充斥著主力炒作的色彩,很多主力投機拉抬,散戶搭轎只想賺差價,最喜歡的是今天買、明天有漲停可以賣,但是台股量縮進入投資時代,炒作力量式微,很多主力一天大進,第二天沒有人跟進,只得套在那裡,這個時候好好選股等待基本面的變化,這是操作的不二法則。

這也就是台股現在只能兩條腿走路,一個是跟著外資的腳步,選定外資高持股比率的個股,長線操作,賺取波段利潤;另一個方法是等待基本面好的個股長期持有,假如不跟著外資走,這個時候選股眼光要十分銳利,只有選對個股才有機會。

過去一直以來我們都在強調低價的價值型個股,很多昔日不起眼的低價股,今年都顯著翻身,像是被動元件的華新科今年從十五.九元漲到四一.二元,華新科會變成三、四○元中價股,令人不敢置信,其實按圖索驥,整個被動元件股都不差,像減資後的國巨最高漲到七○.八元,奇力新最高漲到八○.三元,美磊也漲到五四.八元,興勤也創了六七.三元新高,最近金山電也創了五五.七元新高,這是整個產業翻揚的訊號,而華新科也代表整個集團翻起的訊號,例如華新今年從六.八三元漲到十一.三元,封測二線廠華東從七.六五元漲到十二.二元,華新集團旗下的彩晶最近從二.八八元大漲到八.三九元。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1903期;訂閱先探投資週刊電子版

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