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2018/05/17  |  第704期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 

 封面故事 資金追捧高殖利率成長股
 特別企劃 「髮夾彎」用在刀口上的效益
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資金追捧高殖利率成長股
馮泉富

產業透明度與成長動能佳是當前首要的選股方向,高股息殖利率營收成長股搭配營益率明顯拉升為篩選條件,是進退有據的策略。

過去一周台股加權指數隨著美國科技股的走強,也突破了均線糾結區,一度攻抵接近一萬一千點;新台幣的止貶回穩也是主要原因之一,讓原先場外觀望的外資,重新回到買超行列。

中美貿易紛爭出現轉圜 全球經濟增長變數減少

由於台股與美股之連動性仍高,後勢發展型態仍得視美股為馬首是瞻。目前訊息面比較有利多方的是原先市場擔憂的中美貿易紛爭,似乎有出現紓緩的現象。由川普總統指示商務部儘速讓中興通訊恢復營運的舉動觀察,川普此番言論被視為向中方釋出善意,中國也立馬善意回應,將加快審查高通併購恩智浦一案,且電動車巨頭特斯拉(Tesla)也正式獲得上海營業執照,實現在中國設廠的計畫。

這一切髮夾彎的變化,顯示當初制裁中興通訊的目的只是為了累積日後談判協商的籌碼,並無意真的挑起兩敗俱傷的貿易戰,果然是生意人的思考邏輯。這樣對資本市場的後勢研判至少去掉一個變數,可以更聚焦在基本面與貨幣政策之變化。

日前美國新公布的五月密西根大學消費者信心指數初值為98.8,優於市場預期的98.3,比去年同期增加了1.8個百分點,因此,美國消費市場的景氣可望維持在擴張的軌道。唯獨需留意的是,美國消費者對一年的通脹預期初值為2.8%,高於四月終值2.7%。顯然,目前若要列舉影響美股短線的負面因素,通膨壓力之影響將是首位。

通膨壓力為影響市場信心首位

日前新公布的美國四月消費者物價指數(CPI),比前月上升0.2%,較去年同期上升2.5%,年增幅創去年二月以來新高(三月CPI年增2.4%)。

若排除波動性大的食品與能源價格,四月核心CPI月升0.1%,雖較前兩個月的月升幅0.2%和緩,但仍比去年同期上漲2.1%,仍處於聯準會(Fed)設定的2%目標之上。

另一個Fed偏愛的通膨指標,個人消費支出(PCE)物價指數,四月也觸及2%,這樣的數據將促使FED六月升息一碼幾乎已無懸念。

目前市場更關心的可能是國際原油價格的波動,如果國際油價持續上漲,就將是啟動FED下半年加速緊縮貨幣的最後一根稻草,也將導致股債兩市波動風險加劇。

由於目前國際原油價格仍挺在每桶70美元以上,經由原物料與運輸價格的傳導效應,美國核心CPI年增幅可能很難回降到2%以下,因此研判,在六月美國FOMC會議開完以前,除非美國景氣基本面或指標企業出現令市場更驚豔的利多,蓋過市場對加速升息之恐懼,否則美股應是區間波動的行情機率最大。

產業透明度+成長動能佳 選股兼顧攻防兩方向

將焦點拉回台股,截稿前MSCI指數編纂公司公布半年度調整結果,因中國A股納入MSCI新興市場之排擠,台股於新興市場指數權重調降0.21個百分點(調整後占一直1.13%),亞洲除日本指數權重調降0.25個百分點(調整後權重占12.84%)。本次權重調整預估將影響33∼34億美元,換算約為一千億元新台幣將流出台股。

另外,在美元指數未明顯轉弱以前,也暫時不能過度期待外資大幅加碼的力道。因此,台股現階段走勢也將呈現區間整理的波動,盤面結構將屬於個股表現居多。

至於選股的策略,可分為兩部分,可選擇現金殖利率相對高為主要條件,搭配營收之增長力道為次要條件來篩選,這是屬於防禦型選股策略。另一種策略,可由營益率明顯拉升為條件來篩選,其代表營運體質明顯改善的基本面選股策略。

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