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2016/11/21 第173期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份  |  非凡商業周刊  |  臉書粉絲團



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本期焦點 股市動靜制勝術 梳理市場脈絡 掌握獲利契機
特別報導 跟著巴菲特布局 航空起飛!航運大翻身!

 
 



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股市動靜制勝術 梳理市場脈絡 掌握獲利契機
【作者 /賴建承】

川普在跌破專家眼鏡下擊敗希拉蕊入主白宮,共和黨也贏得參、眾兩院多數席次,川普取得完全執政權,然而,選前的政策與狂人的口吻,早已讓金融市場不安,因此,當選舉結果底定之時,一度造成全球股、匯市大幅波動,其孤立主義與反全球化的政策更令投資人繃緊神經。

資金趁勢回流美國

然而就在其發表當選演說時,紳士的風範與團結的訴求,重商主義的政策,反而使得美股利空出盡大漲,不過除歐美股市外,新興市場股、匯市仍顯得疲軟。

因此,川普政見後續的發展將關係著全球投資策略的改變,其嚴格執行移民政策、擴張基礎建設、軍事力量再提升、廢陶德法案、放鬆對金融業監管力道、降稅,公司所得稅由35%降至15%、貿易改革,廢TPP,要求美國製造業回流、鬆綁能源規範,停止補貼太陽能、風力發電、廢除歐巴馬健保法案等均是焦點。

而川普就任後是否會有髮夾彎出現,仍有待聽其言、觀其行,不過,現階段針對國際金融市場將如何改變,與金融商品的投資方向該如何調整,筆者將於後文中剖析。

川普當選美國總統後,國際金融市場變化表現超乎意料,美股不但未如預期大跌,且資金還趁勢回流美國,美元指數更是突破100點大關,主因在於川普將擴大公共支出進行基礎建設,同時貿易上採取保護措施,並藉由企業減稅吸引資金回流。此外,選前川普曾說上任後要撤換葉倫,不過葉倫任期到2018年2月,故只是選舉語言,但川普批評Fed維持低利率使股市失真是錯誤的決策,Fed將於12月14舉行FOMC會議,在新總統壓力下升息機率已大增至90%以上,加上9月核心PCE物價指數年增1.7%,逼近2%通膨目標,研判12月升息已是共識,甚至在大舉推動基礎建設下也會引發通膨,將使得2017年Fed升息的循環加快,因此美元恐將維持強勁趨勢。

由於升息趨勢已定,加上川普大舉公共支出勢必會發債籌資金,美債供給過大,同時川普說過要與美債持有者協商打85折,因此,美10年期公債殖利率飆漲至2.22%,故短線上對於美國公債宜減碼並保守看待,而其餘新興市場債若資金撤離也將會受到衝擊,建議對債市先觀望。

美股雖大漲創高,不過若美國升息力道加大及美貿易保護主義衝擊經濟,屆時將有拉回壓力,對美股不宜過度追高,提防有追高風險。

新興亞洲首當其衝

美元的強勢使得日圓、歐元等主要貨幣貶值,這有助於歐元區與日本的出口,對股市當有反彈契機,因此,若日圓持續走貶將有助日經指數反彈。不過,由於川普貿易上採取保護措施,不僅不要TPP,甚至揚言要廢除北美、中美洲貿易協定,也曾說過要於美、墨邊界築起高牆,恐將不利全球經濟的復甦。

而美洲與新興亞洲勢必首當其衝,選後加幣雖只有小貶,不過墨西哥披索選後貶值8.78%,巴西幣貶值8.15%,阿根廷披索貶3.13%,顯示川普當選後對美洲其他國家殺傷性不小,倘若川普真的實現競選政見,上述國家股、匯市宜保守看待。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2016/11/18 No.1015】

 
 



跟著巴菲特布局 航空起飛!航運大翻身!
【作者 /蔡明翰】

股神巴菲特所持有的波克夏(Berkshire)公司近期斥資13億美元(約新台幣415億元),買進美國航空、達美航空與聯合大陸控股公司,巴菲特過去多次表達不看好航空業遠景,主因是1989年巴菲特認購全美航空的可轉換優先股最終大賠收場,巴菲特並指出,航空公司固定成本高,而且為了賣出所有的位子,幾乎都以折扣為惟一促銷方法,獲利將難以爬升,巴菲特甚至提到航空業為投資者的「死亡陷阱」。但巴菲特經過超過20年看空航空業後轉多,主要仍架構在航空業的供需明顯改善。

近期國際航空運輸協會發布報告指出,2035年全球航空客運量將達到72億人次,接近2016年航空客運量(38億人次)的2倍,亞太地區是推動航空需求增長的最大動力,預期2029年前後中國將取代美國,成為全球最大的航空市場,因此若航空公司搶得亞太新興市場的商機,預期未來將維持穩定成長趨勢。

國機國造航太利多

台灣航空業自2008年兩岸直航後,受惠於陸客來台觀光,載客數持續增加,加上兩岸直航毛利率遠高於其他亞洲航班,因此航空公司獲利明顯成長,在兩岸和平紅利加持下,台灣航空雙雄搶到中國市場商機,因此擁有相對較其他亞洲航空更高的股價淨值比。

但近2年陸客來台人數大幅下滑,因此兩岸和平紅利消失,政黨輪替後,市場對於兩岸未來開放轉趨審慎,因此航空雙雄的獲利與股價大幅下滑,享有較高股價淨值比的利多不再,目前本益比與股價淨值比都回到與其他同業相近的水位,但陸客來台人數仍不見回升曙光,加上廉價航空競爭加劇,台灣航空業的股價恐持續低迷整理。

波克夏也於去年收購飛機零件及能源生產設備製造商精密鑄件公司(Precision Castparts),精密鑄件業務以鑄造航太用特殊金屬零件、配件為主,主要供應給波音、空中巴士等飛機製造商,及製造引擎的奇異與勞斯萊斯,巴菲特投資精密鑄件,主要因新興市場對於飛航交通的需求持續大幅增加,尤其全球兩大飛機製造商波音與空中巴士在手訂單至少需要近10年的時間製造出貨,因此在訂單滿載之下,只好持續將零組件外包給相關廠商,精密鑄件就為其中重要的受惠者。

台灣也有許多技術領先的相關航太零組件供應商,其中漢翔(2634)為台灣航太產業龍頭,主要業務為軍機及民用發動機製造,軍機的客戶主要為國防部,民用客戶包括波音、空中巴士與奇異等,法人對於漢翔仍最關注國防部高教機的訂單取得,而高教機預算已於9月送入立法院,靜待12月底的審核,目前仍以漢翔取得訂單的機率最高,加上以2017年EPS計算,目前本益比約16倍,以近2年歷史區間落在15∼20倍而言,股價下檔風險有限,但後續國際間受惠新興市場需求增加,國內受惠國機國造的利多,股價仍有強勢表現機會。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2016/11/18 No.1015】

 
 



 

 



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