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2019/01/24 | 第417期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 台積電神助攻
 
老謝專欄 台股進入「食無味」行情
 
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封面故事

台積電神助攻
【文/方亞申】

世界第二大經濟體中國近期面臨內憂外患,也影響到全球經濟成長。國際貨幣基金(IMF)下修全球全球經濟成長預估○.二個百分點,至三.五%,並警告經濟擴張已失去動能。這是IMF在三個月內第二度下修。至於中國,IMF預測今、明兩年將僅成長六.二%,低於去年的六.六%,並且將是一九九○年以來最低,元月份都還未過完,國際機構就看衰中國經濟。

的確,中國近期公布進出口金額大幅下降,顯見去年中以後美中貿易戰開打,廠商加快出口速度,到了十二月訂單已漸縮減,所以出現近兩年首見進出口衰退,最新公布的去年第四季經濟成長率降至六.四%,為二○○九年第一季以來最低單季增速。總理李克強在面臨三駕拉動經濟馬車:投資、出口及消費同步下降下,已說出要相關單位要有過緊日子準備,這是相當罕見的,感覺上有點像失速列車。

美股前波低點不易跌破

外在則有西方各國對中國祭出貿易障礙,去年中國對外併購金額大減超過六成,世界第二大經濟體證面臨開放三十年以來最嚴重調整。二○○八年金融海嘯,政策上只出手四兆人民幣救市,就化解危機;去年透過降準、降息金額就超過五兆人民幣,但不見成效,經濟下行風險日增,單單元月份就出現兩次降準釋金,看來今年可能要透過更大的財政及貨幣政策來抵抗下行壓力。股市是經濟的櫥窗,國家隊拚命護盤,使得上證指數力守二四五○~二五五○點去年以來低檔區。

相反的,美國去年經濟成長率預估超過三%以上,川普透過降稅吸引資金返美,經濟壯大才敢對中國開刀,川普政策有時候令人不敢恭維,不過卻贏得人民支持。當然對中國調高關稅勢必也會傷及美國本身經濟,而其企業獲利預估去年第四季年成長還超過二○%以上,但預估今年將降至五%以下,美國也面臨連續擴張十年的高基期。

在美中各有難言之隱下,預期月底中國副總理赴美談判達成協議可能性大增,中國經濟數據越是不好,越可能答應美國大部分要求,甚至傳出未來三年內將對美採購高達上兆美元產品,以弭平貿易順差。當然美國最在意就是智慧財產、技術轉移及政府補貼過多部分,中國必然也會部分答應,雙方有台階下。最近美股上漲就是這種氣氛。第一大經濟體及第二大經濟體若握手言和(表面上),當然減輕全球經濟下行壓力,在經濟數據利空下,迫使政策必須出手挽救,以至於近期不管是美國或台灣重要企業公布獲利,不是低於預期或展望保守,但股價通常以上漲反應。也可說是去年第四季全球股市輪跌過頭!

其實去年十二月國際股市尤其是十月份殺最凶的新興市場已不怎麼跌。元月以來包括拉美的智利、巴西、阿根廷以及東南亞的菲律賓、印尼、印度、新加玻、馬來西亞等股市都反彈站上年線,顯見國際資金回流風險性資產。且最近美股大力反彈,道瓊幾乎已接近年線且距離十二月大跌起跌點不遠,若以去年的歷史高點二六九五一點下跌至最低點二一七一二點,總計下跌五二三九點,反彈三○三八點,是跌幅的五八%左右,已接近反彈三分之二位置,接近強力反彈,意味低點在未來一段時間較不容易跌破;標普去年從二九四○點下跌至二三四六點,下跌五九四點,這次反彈至二六七五點,彈升三二九點,或五五%;Nasdaq從八一三三點下跌至六一九點,下跌一九四三點,反彈至七一八五點,幅度為五一.二%,雖未接近年線,但三大指數全數反彈超過五成。意味著未來三個月不容易再跌破這次低點。

台股封關日收紅機率高

不過今年變數較多,世界銀行及IMF都調降全球經濟成長率,總體企業獲利要超過去年難度頗高,也就是股市要再創新高點,除了新興市場外可能較不容易。短線上美股超強,但日KD走到高檔,未來可能拉回測試二三五○○點上下,走頭肩底模式,第一季或將走大箱型模式。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2023期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

台股進入「食無味」行情
【文/謝金河】

狗年即將落幕,未來不到一周的時間,台股即將面臨從元月三十日封關,一直到二月十一日開紅盤,在全球經濟環境不佳的狀況下,今年的豬年很可能是史上投資人最不願意抱股過年的一次,就像打棒球進入最後尾聲,眼看著支持球隊大幅落後,很可能紛紛離場,因此,在最後幾個交易日,台股很可能慘澹封關,投資人會盡量減少持股,股市交易會漸趨平淡。

進入二○一九年,今年壞的事情特別多,一是蘋果在元月二日發布獲利預警,大降財測,造成股價在元月三日重挫九.九六%,最低跌到一四二美元,道瓊指數也應聲下挫六六○點,這是開年的第一個預兆,是震驚全市場的壞消息。接著是元月七日宣布下台的世界銀行總裁金墉端出年度世界銀行展望報告,標題是令人驚悚的:「天要黑了(Darkening Skies)」,預告二○一九年全球經濟成長率會下調,其中全球平均成長率從三%降為二.九%,美國從二.九%降為二.五%,中國從六.五%降為六.二%。

中國的黑天鵝與灰犀牛

接著是IMF下修全球經濟成長,警告過去幾年的經濟擴張已失去動能,全球成長加劇放緩的風險已升高,二○一九年預估三.五%是三年最低,而中國將創一九九○年以來最低水準,而PwC也發布「第二二屆全球CEO報告」,今年的主題是「信心走弱,敲響信心警鐘」,調查中有二九%的全球CEO對未來一年經濟感到悲觀,比去年的五%增加六倍,CEO最擔心的五大威脅是法規過度監管、政策不確定性、關鍵技術取得、貿易衝突及網路安全威脅。

不過在這一連串的危機示警中,中國國家主席習近平元月二十一日在中央黨校舉行的省部級主要領導研討班上首度對中國經濟表示憂慮,他說:面對波譎雲詭的國際情勢,複雜敏感的周邊環境,既要警惕黑天鵝事件,也要防範灰犀牛事件,這是習近平首度提到黑天鵝及灰犀牛,這兩個詞從習近平口中說出來絕不尋常。

黑天鵝與灰犀牛有什麼差別?黑天鵝說的是發生機率很低的意外經濟事件,黑天鵝事件英文Black Swan event,指的是非常難以預測、且不尋常的事件,通常會引起市場連鎖負面反應,一般來說,黑天鵝事件足以滿足以下三個特點:一是具意外性,二會產生重大影響,三是連鎖負面反應。黑天鵝是發生機率小、而又有巨大影響性事件;灰犀牛則是大機率且足以發生巨大影響的潛在危機。在關鍵時刻,習近平會提到黑天鵝及灰犀牛十分不尋常。

中國的經濟從一九七八年快速奔馳了四十年,一直到去年美中貿易戰開打,這個成長勢頭才告一段落,現在擺在眼前的是,中國二○一八年GDP是六.六%,已是一九九○年來最低成長數字,二○一八年第四季只有六.四%,核人心士預估可能這個數字更低,二○一九年成長力道會更進一步下降;另一個是中國的進出口數字在二○一八年出口仍成長九.九%,進口成長十五.八%,乍看之下,數字仍然亮麗成長,但一八年十二月出口下滑四.四%,進口跌七.六%,前十一個月的巨大成長是為了避貿易戰的急單效應,負面效應正從十二月正式浮現,這是二○一九年基本面的預警。

中港股市拉警報

從產業面來看,中國汽車去年產銷量分別是二七八○.九萬及二八○八.一萬輛,比前一年同期降了四.二%及二.八%,這也是一九九○年以來首度負成長,這當中很多產業的個別調整紛紛出現惡兆,像佳源國際控股面臨三.五億美元、利率八.一二五%的票據到期無法給付,股價單日一度重挫八成,最近入股台灣璨圓的三安光電傳出債務危機,衝擊LED產業,還有躋身為高科技的康得新,這是中國複合材料大廠,面對一六七億人民幣債務無法給付,股票進入「ST交易」(上市公司連續兩年虧損,被進行特別處理),股價從六八.一二跌到五.七二人民幣。

從股價來看,三安光電從三○.○五跌到九.二三人民幣,過去與木林森在全世界狂掃MOCVD機台,把台灣的LED產業重擊在地,三安光電甚至入股璨圓,後來更成為晶電大股東,這回出了事,對台灣LED產業也許會帶來助力,不過短期來看,可能必須面對一波殺價競爭。

宣布ST,在台灣等於突然宣布重整的康得新,股價最高一度漲到六八.一二人民幣,現在跌停剩下五.七三人民幣,江蘇康得新複合材料從塑料轉型為高新科技的高材質材料產業,半數員工從台灣挖角。從財報來看,去年前三季營收一○八.三四億人民幣,淨利還有二二.○四億,誰料到現在還不出錢,整個公司陷入重整厄運,投資人為之傻眼。

在香港掛牌的佳源控股從十六.三六港元跌到一.四港元,市值一度達四二六億港元,停牌前還有九二.九億港元,從這些地產公司或高新科技公司不斷拉出警訊來看,中國的經濟調整看起來才正要開始,很多人曾問我,大陸股市跌了那麼深,還會再跌嗎?從指數來看,深滬三○○指數跌到二九三五.八三,正在持續打底中,下檔可能有限,但打底期可能會比較久,個股可能出現激烈調整,仍然看選股火候。

進入豬年,如果從總體經濟的角度來看,全球股市在一八年十月及十二月充分基本面的利空,都出現五大跌勢,像是去年十二月道瓊指數跌了二二一一點,但元月上漲一○七七.○二,漲了四.六二%,S&P 500漲五.○三%,Nasdaq漲五.八%,NBI生技指數大漲十二.二四%,費城半導體上漲三.三%,美國六大指數全是漲勢。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2023期;訂閱先探投資週刊電子版

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