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2019/08/01 | 第443期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 資金海歸 台灣翻轉
 
老謝專欄 選好股才能出頭天
 
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封面故事

資金海歸 台灣翻轉
【文/方亞申】

今年最熱門的散熱族群,在股價累計大漲五成到一倍以上後,出現奇鋐董娘大量申讓持股,股價重挫。一度是人氣指標之一的生技股,美時大量跌停,連帶基亞、保瑞等新藥股也出現少見的觸及跌停,令市場警戒心提高,本周不少漲多股紛紛回檔。加上美國有聯準會開會降息多寡未知,台股出現獲利了結,指數也跌破月線,似乎有做從五月下旬上漲約兩個月以來整理修正的可能。

不過要注意,從上半年以來印度、印尼、菲律賓、澳洲等陸續的降息潮正在持續中,韓國也降息(在日韓貿易戰中,可能再次出現降息)。而土耳其央行二十五日宣布大幅調降利率,一口氣將基準利率從二四%降至十九.七五%,降幅遠超過市場預期,此為去年九月以來首度降息。當然這是屬於新興市場的降息,但是本周美國聯準會開會,先前與預告降息可能性幾乎百分之百,只是降一碼或兩碼的問題,問題是美國消費及就業率都是近五年來最好,只因企業獲利衰退就降息,與過去聯準會的原則不同,市場推測是預防景氣衰退的降息。歐洲央行(ECB)雖然未出現寬鬆貨幣行動,但主要是歐央行長換人,似乎把問題就留給新任行長,但是有美國在前,進一步量化寬鬆勢在必行,其他包括俄羅斯、南非在內的新興市場預料將跟進這波降息風潮。

大家都再降息,包括中國在內今年也可能降息,市場資金滿溢,負利率資金超過十三兆美元,難怪黃金在創近六年高價後,還是持穩在一千四百美元/盎司之上。錢多自然對於風險性資產有利,債券及股票都是標的。

內資拉抬台股顯神威

美國是全球多頭強勢指標,美元指數在九七之上,顯示資金湧入美國,對股市有利,所以近一個月美國道瓊、標普、Nasdaq及費半指數不斷創新高,企業財報只要較先前預期好(六月份美中貿易戰三千億美元產品增稅未定,當時普遍預期較悲觀),股價就大漲,從美光、英特爾、谷歌、臉書等,乃至台積電,大多是公布財報後大漲。但不要忘了傳產價值股如Costco、麥當勞、星巴克、Visa、Mastercard…等股價也創新高,連銷售量不佳的汽車業股價也不弱,只有工業股波音、開拓重工及能源股等表現較差。美股的強勢,總統川普是很重要因素,四大指數只要在月線之上都屬於強勢;分別是道瓊二萬七千點、標普三千點、Nasdaq八千兩百點、費半一五一○點。

美股享受降息以及資金流進,其實台灣亦同。自從川普要對中國出口至美國產品課徵二五%關稅,不少廠商已陸續從中國撤出,包括本身就是中資企業,也轉戰東南亞,而台資回台灣也是選項。就政府所公布返台資金,從兩千億元、三千億元到總統二次調升目標五千億元,至今有關單位認為將超過七千億元。為了鼓勵台商返台,總統令已公布《境外資金匯回管理運用及課稅條例》、法案,其中台商關注的資金匯回專法,將待相關子法到位後,再由行政院訂定施行日期,約在八月中旬。而境外資金匯回專法規定,台商境外資金在兩年內匯回專戶,可享第一年八%、第二年十%優惠稅率,若進行實質投資,稅率可再減半為四%、五%。專法也規定,五%資金可自由運用,二五%可從事金融投資,剩餘的七○%則可用於實質投資。主計長認為今年推出台商回台投資、境外資金匯回專法後,「今年的GDP絕對不會低於目前預估的二.一九%」。有官員表示,倘若美中貿易戰未有停火跡象,返台資金向兆元叩關也並非不可能。換句話,最多將有超過二千億元可投入金融商品。

而這些陸續返台資金已陸續展現在台股今年走勢中,上期本刊社長已列出過去十年台股要上漲超過六百點以上,必須是外資當年買超超過一千億元,但是今年外資至本周止買超不到六百億元,但台股已上漲超過一千一百點,顯見內資回來的威力。而原來中國大陸生產廠商陸續回台,台灣上半年出口金額雖較去年同期衰退三.四%,但輸往美國金額成長超過十七.四%,創下歷史最高成長紀錄之一。中國市場固然廣大,但美國總體經濟量居全球之冠,台灣有這部分加持,可望彌補中國大陸部分。

季線具中期支撐

台股經過一個月多月除權息,指數蒸發超過二百點,其實若加計此部分,台股其實已超過去年高點一一二七○點。近期漲多拉回,就技術面而言,季線及年線走平在一○三九○~一○六六七點,應具有強大支撐力,而再過五天左右將扣抵低檔指數轉為翻升,對中期走勢具有相當關鍵性;半年線以扣抵指數已加速向上,即將穿越季線,也就是說一○六六○點應具有中期支撐,除非美中貿易或是新興市場再出現意外利空,否則台股多頭趨勢確立。這次台股具有三大主軸分別是半導體及5G、金融及高息利特色。

台積電法說會對景氣看法,認為第三季較第二季營收成長十三%,第四季又較第三季成長,台積電會如此看,一定是看到下游大客戶,包括高速運算(如比特幣)、蘋果、海思、博通、高通、賽靈思等訂單很不錯,而提前向上游設備艾斯摩爾、應材等下單;也就是說,中間最大廠晶圓代工廠看好,代表上下游設備及晶片廠全都好,影響很大。且回頭看最近一個月高通、博通、奧地利微電子、美光、應材、科磊、德儀等,費城半導體成分股幾乎超過七成看好業績;也促使外資調高科技晶片股評等一波波。這樣來看,台積電業績會看淡嗎?已至少五家外資調升評等至三百元以上,那麼除非全球經濟又快速轉差,否則逢低是否應該買進?再者,台積電將改為逐季配息,第一次就是九月配息兩元,將提高長期持有人參加配息意願,所以等待該股日KD值降至低檔,又是一次買進時機。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2050期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

選好股才能出頭天
【文/謝金河】

台股從二○一七年五月站上萬點之後,展開史上最長的萬點旅程,除了去年十月十一日受到美中貿易戰影響,台股單日大跌六六○.七二,告別萬點,然後又在今年二月十一日再度站上萬點,在萬點之上似乎愈站愈穩,很多投資朋友經常問我,台股現在的位置會不會漲得太高,台股會不會很危險?

其實這是大哉問的問題,就像江文勝在前兩期《先探週刊》提到的,如果以一九九○年的全球股市來比對,道瓊指數迄今已大漲逾十倍,香港恆生指數更是大漲十幾倍,全球股市奔馳了卅年,只有日本與台股獨憔悴,今年改變台股的命運最大的變數是美中貿易戰下,資金從中國回流,這個台商回流力道正逐漸改變台股過去的慣性。

改變台股的力量不容小覷

根據經濟部最新統計,登記回台投資的企業家數已達九八家,回台投資金額四九七六億元,預計可帶動四三五○○人的就業機會,除了企業返台投資,立法院三讀通過境外資金回台課稅方案,第一年八%,第二年十%,若投入實業可以減半,假如台商回流如行政院政務委員龔明鑫所預估的,到二○二五年台商資金回流會超過四兆,那麼這個改變台股的力量就不能小覷,今年過了一半,台商回流已逼近五○○○億,看起來全年有達八千億的可能性,很多工業區現在土地非常搶手。

台商資金回流可能改變產業生態,也可能改變股市的結構,上周我提到過去卅年台商資金出走,內資跑掉,外資左右台股半邊天,像台積電、日月光、台達電、聯發科、國巨、大立光、鴻海都成了十分具有代表性的外資概念股,外資的買超、賣超也決定了台股指數的漲跌。

但是自從A股入摩後,眾多外資前進A股市場,台股去年被外資賣超三五四八億,但指數也僅下跌九一五.四五,今年到七月二十五日為止,外資買超台股只有五一五.七億台幣,但台股卻漲一二一三點,這也意味了內資回流,逢低買進台股的力量增強,在內資回流的情況下,今年我們看到幾個顯著的改變,一是過去卅年,市場對金融股向來冷淡,儘管金融股每年配息都很穩定,但一般投資人卻不太領情,但今年除了有壽險業務拖累的金控公司,今年的金融股漲勢都很搶眼。

我們來看幾檔金融股,像是兆豐金,金融海嘯後一度跌到七.八二元,現在寫下三二.五元,這是二○○三年兆豐改金控以來的天價;另一檔是玉山金,○九年金融海嘯的時候,玉山金只有六.二三元,現在經過十年配息配股,漲到二八.三元,市值跑到三○五○億元,這是一九八九年王建開放十六家銀行新設,台灣Overbanking,幾乎演變成災難,玉山金控是卅年來新銀行開放的奇葩;三是合作金庫,合庫這幾年間股價從十二.五五元漲到二一.二五元,表現可圈可點。此外還包括上市不久的上海商銀,市值很快跑到二○○○億元以上,這次連傳統的三商銀股價都漲了不少。

幾檔市場驚艷的黑馬

金融股過去卅年在微利 下,大家競爭激烈,但市場競爭格局已定,每一家銀行都配出不錯的股息,像上海商銀從一.五元、一.八元到二元,兆豐金從一.四二、一.五,到一.七元,合庫連三年配○.七五元現金、○.三元股票,玉山金控從一○○億股本,靠著盈餘配股及現金,靠著自己的力量將股本拉升到一一六一.九五億元,這樣的成長令人驚艷,配息穩定、經營穩健的金融股,成了境外資金回流首選的目標。

二是過去卅年外資左右台股半邊天,市場對大立光、台積電、鴻海等外資概念股可說是熟到不能再熟,但是市場的黑馬,卻在大家意想不到的地方出發,我們來看幾檔市場驚艷的黑馬,一是大江(8436),生技股很多個股股價都曇花一現,因為拿不出業績,大江在二○一三年以每股九三元上櫃,沒想到在年輕的經營者林詠翔努力打拚下,股價從二○一五年的五八元狂漲到六一四元,股價的飆漲靠著業績不斷成長的實力,去年營收八○.九八億元,淨利十七.九五億元,EPS高達十七.四九元,今年上半年淨利十二.四七億元,EPS十二.一四元,這是今年最早交出半年報好成績的第一家績優公司,大江從保健食品代工起家,如今市值達四三三億,這是近五年表現出類拔萃的企業。

除了大江外,我對羅智先領軍的統一、統一超及大統益表現刮目相看,統一在台股一二六八二的時代,股價最高漲到一四五元,後來最慘跌到九.一五元,市場對食品股向來沒有好感,但這些年統一的兩岸布局表現不錯,旗下的統一超也面對過人事大風吹,但是羅智先統領的統一企業三家公司都令人刮目相看,像是統一超從○三年的三八.七元最高漲到三七八元,統一今年最高漲到八三.八元,最令人驚艷的是大統益。大統益是台灣最大黃豆油供應商,二○○○年左右,股價只有九元,很長時間,大統益給人的印象是廿幾元的中低價股,今年漲到一三二.五元,讓我大吃一驚,仔細一看,大統益從二○一四年以來,每年EPS都超過五元,連續五年配出五元現金,從九元的低價股如今變成百元以上的績優股,這是靠著經營成績單打造出來的股價。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2050期;訂閱先探投資週刊電子版

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