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  2019/08/01 第596期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份  |  財訊網站  |  財訊粉絲團

   
  從台積電法說看見下半年科技新趨勢
  苦拚13年 大立光為何棄守車用市場
  大股東強行股票換鈔票 小股民只有被坑殺的份!
  財訊週年慶 訂一年送一年,抽八耐舜子人物塗鴉
   
 

文/陳彥淳

一家高價掛牌的上市櫃公司,在股票持續走跌之後,以「市況不太好」為由宣布下市,幾個百分點的「溢價收購」,就被歌頌成公司施捨給小股東的恩惠。然而,背後的劇情往往是這樣:早在一年前,大股東就已經和私募基金簽約決定下市,「恰巧」此後公司就算有利多,股價仍持續低迷,一年後的收購價就落在歷史低價。

更離奇的情節是:公司下市後「恰巧」開始利多不斷;而下市股權交易,卻是大股東自己「左手賣給右手」。被迫認賠賣出的小股東,看到這種劇情發展也只有傷心落淚的份。 近年來台灣上市櫃公司的併購風起雲湧,去年就有15家併購下市,創下歷年新高。

併購或下市是企業轉型升級的正常手段,而政府也透過修法來提高企業併購下市的彈性,除非是管制性、涉及壟斷或是外資敏感身分等需要特別審核,否則基本上都是採取核備方式。只是,從最近幾件下市案中發現,在資訊不對稱的情況下,下市可能已成為大股東自肥的金錢遊戲。

   
 

從台積電法說看見下半年科技新趨勢

今年上半年,台積電罕見毛利率下挫,但是,今年6月中國宣布發出5G執照後,台積電不但看好今年下半年走勢,還可能上修資本支出,5G商機已正式起跑!

文/林宏達

今年上半年,從美中貿易戰到三星搶單,台積電的挑戰從沒停過。7月18日,台積電揭露今年上半年財務表現,這些數字顯示,今年上半年,台積電的經營壓力確實不小。

好消息是,台積電預期今年下半年旺季仍將到來,將重返成長軌道;不但今年第三季表現將超越去年第三季表現,今年第四季也有機會再創新高。法說會後,費城半導體指數也小幅上揚。

根據台積電最新財報,2019年上半年,台積電毛利率驟降為42.2%,和去年上半年49.1%,去年第一季毛利率更突破50%的水準相比,確實是有相當大的修正。法說會上,瑞士信貸分析師Randy Abrams直言,「這不像我認識的台積電」,追問是不是先進製程的投資,拖累了台積電的獲利。

全年成長率 力拚微幅增加 台積電財務長何麗梅則表示,毛利率下滑最主要原因,「是產能利用率」,換句話說,今年上半年產線未能滿載,才是最主要的關鍵。 法人接著追問,台積電今年全年還能維持成長嗎?這也是很重要的問題,因為,今年上半年,台積電營收4597億台幣,低於去年上半年4813億台幣水準,淨利1281億台幣,也低於去年1620億台幣水準。美中貿易戰後,全球電子產業今年下半年旺季能有多旺,台積電將是最重要的觀察指標。

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苦拚13年  大立光為何棄守車用市場
 

文/林苑卿

大立光電第二季繳交出單季營收、營業淨利、毛利率、稅後純益及每股盈餘創下同期新高紀錄,令外界驚豔。然而,7月中旬卻傳出決定退出車用鏡頭市場,各界譁然。

《財訊》向大立光求證,大立光回覆:「公司現階段把重心放在手機鏡頭,目前不會把資源投入車用市場。」不過,大立光要退出車用市場的消息同業早有耳聞。

「其實去年底的時候,透過大立光與佳凌的共同車用客戶已經知道,大立光要退出車用鏡頭市場的消息了!」佳凌董事長劉嘉彬接受《財訊》採訪時透露。

不意外!同業早有耳聞

然而,隨著全球主要汽車品牌鏡頭投入智慧車與無人車的開發,未來車用鏡頭市場規模只會大爆發,為何已經布局車用鏡頭逾13年的大立光,要無預警地喊卡?

追溯大立光2006年的年報,清楚揭露當年已開始投入車用鏡頭的研發。根據大立光6月股東會公布的2018年年報,仍清楚訂定車用鏡頭為未來數年積極開發的主流產品。

為何2018年底的時候,卻已通知汽車鏡頭客戶,現有機種生產完後就不再供貨,甚至婉拒其他新進客戶下單?更何況,車用鏡頭市場前景一片大好。

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大股東強行股票換鈔票 小股民只有被坑殺的份!
 

文/涂憶君、潘羿菁

併購交易成為全球趨勢,據資誠聯合會計師事務所公布的《2019台灣併購白皮書》,2018年全球併購交易額達3.6兆美元。與此同時,台灣上市櫃公司的併購也風起雲湧,去年19家下市公司中,就有15家是併購下市,創下歷年新高。

今年年初,被國際私募資金KKR收購的榮化確定下市後,台股併購案持續熱鬧,包括去年就展開下市動作的百略,今年的安成藥、綠悅─KY等併購下市案消息一出,隔日股價隨即漲停表態。

但看似風光的背後,小股東面對被計算好的收購價,以及可能是大股東「左手換右手」的灰色地帶,恐怕都沒有太多的置喙空間,也讓併購下市可能犧牲掉的小股東權益,再度成為市場炮火隆隆的話題。

合併、收購、分割都是《企業併購法》所規範的併購樣態,但除了惡意併購外,大部分的併購案,雙方早已閉門議定好收購價,但是價格到底合不合理,或是被收購方的大股東未來是否還會參與收購方的營運(被市場譏稱左手換右手),常會引來很大的爭議,更牽動著下市的收購價位。近期的幾樁併購案,都存在這樣的爭議,值得政府相關單位關心。

大老闆的併購遊戲暗藏貓膩 溢價收購究竟是賺還是虧?

以即將在8月5日完成私有化下市的安成藥業為例。今年3月該公司宣布,由董事長陳志明所掌控的加陳國際,打算以每股72元收購在外流通的普通股。以當天的股價計算,約溢價12%,看似給了股東好處,但事實真是如此嗎?回顧安成藥自2013年12月上櫃,當時的掛牌價是248元,且一度衝高到351元的最高價,72元其實是股價的低檔區,多數小股東恐怕都還在住「套房」。

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